Até onde vai o fôlego dos emergentes?
Se os investidores continuarem a se desfazer de dólares, ativos desses mercados têm muito a ganharThe Economist, 17 Fev 2026
Durante grande parte dos últimos 20 anos, os mercados emergentes pareceram fadados a nunca decolar. As economias promissoras do mundo deveriam oferecer aos investidores audaciosos a chance de obter retornos extraordinários: a oportunidade de lucrar com o crescimento superior dos países de renda média à medida que estes alcançavam os países ricos.
De fato, o Fundo Monetário Internacional (FMI) estima que as economias emergentes e em desenvolvimento, em média, aumentaram sua produção mais rapidamente do que as economias avançadas em todos os anos deste século, muitas vezes por vários pontos porcentuais. Contudo, após um boom extraordinário na década de 2000, seus mercados de ações, até recentemente, geraram retornos medíocres. O índice MSCI de ações de mercados emergentes só conseguiu recuperar seu pico de 2007 em 2021 - apenas para despencar novamente, em mais de 40%.
As ações de mercados emergentes estão disparando novamente. O índice MSCI, que as acompanha, subiu 34% em 2025, em comparação com 21% para seu equivalente em mercados desenvolvidos. Apenas em janeiro passado, os mercados emergentes acumularam alta de 9%. Moedas como o peso mexicano e o ringgit malaio se valorizaram em relação ao dólar.
Os retornos dos títulos de mercados emergentes denominados em moeda local superaram em muito os de títulos de alto risco americanos ou europeus. Será que essa trajetória estelar pode continuar? Grande parte da resposta depende do que acontecerá com o dólar. Desde o fim da década de 1960, quando o sistema de Bretton Woods de taxas de câmbio fixas começou a ruir, a moeda americana passou por quatro grandes baixas.
Em cada uma delas, observam analistas do Bank of America, as ações de mercados emergentes dispararam. O sucesso recente desses mercados ocorreu em um momento em que, mais uma vez, a força da moeda diminuiu. Até o momento, em comparação com uma cesta de moedas de países desenvolvidos, o dólar está apenas 11% abaixo de sua máxima de 2025 - uma queda moderada em comparação com a desvalorização de 41% entre 2002 e 2008.
Se os investidores continuarem a se desfazer de dólares, os ativos de mercados emergentes têm muito mais a ganhar. Embora os governos das economias emergentes estejam cada vez mais tomando empréstimos em suas próprias moedas, especialmente na Ásia, muitos ainda têm dívidas consideráveis denominadas em dólares.
Um dólar mais fraco torna esses empréstimos mais baratos de pagar e manter. Mantendo- se tudo o mais constante, isso também deve impulsionar o comércio internacional cotado em dólares, como as exportações de commodities.
E o capital que sai dos Estados Unidos precisa ir para algum lugar. A alocação média de portfólio em ações de mercados emergentes por gestores de fundos ativos está próxima de seu nível mais baixo em duas décadas, tornando esses ativos uma escolha óbvia para quem busca diversificar.
No entanto, a tese otimista para os mercados emergentes não se baseia apenas na continuidade da tendência de "vender produtos americanos". Para entender o porquê, considere três razões pelas quais até mesmo o investidor mais fervoroso do movimento "América Primeiro" deveria dar uma olhada nesses mercados: o preço baixo das ações, sua resiliência e seu potencial de se beneficiar do crescimento global.
AÇÕES. O preço baixo é o atrativo mais óbvio. É verdade que as ações de mercados emergentes parecem caras em comparação com seu próprio histórico: negociadas a 13 vezes o lucro operacional esperado para o próximo ano, raramente estiveram tão caras.
Essa avaliação, no entanto, representa um desconto de 40% em relação ao índice S&P 500 dos Estados Unidos.
As gigantes da tecnologia americanas podem muito bem obter lucros extraordinários com inteligência artificial, mas o mesmo acontecerá com empresas na China, Coreia do Sul e Taiwan. Investidores que compram uma ampla carteira de ações de mercados emergentes podem apostar na mesma tendência por um preço muito menor - e com mais diversificação caso a IA decepcione.
Além disso, caso um choque desestabilize a economia mundial, os mercados emergentes estão em uma posição muito melhor do que antes para lidar com a situação. Países de renda média na América Latina e na Ásia passaram décadas construindo instituições mais fortes, acumulando reservas cambiais e
fortalecendo seus bancos centrais.
Sua resiliência ficou evidente quando os preços dispararam globalmente em 2022 e muitos elevaram as taxas de juros bem antes do Federal Reserve (Fed, o banco central americano) e do Banco Central Europeu, reduzindo com sucesso a inflação. Investir em mercados emergentes continua sendo mais arriscado do que investir em economias avançadas, mas muito menos do que costumava ser.
Na verdade, o cenário econômico global parece estar o mais próximo possível de um ponto ideal para os mercados emergentes. O FMI prevê que o PIB global crescerá de forma constante em 2026, embora mais lentamente, com os mercados emergentes superando as economias ricas em 2,4 pontos porcentuais. O Fed está prestes a cortar ainda mais as taxas de juros, mas poucos temem uma recessão.
Em outras palavras, as coisas não parecem nem muito quentes nem muito frias: o ideal para incentivar os investidores a alocar capital em locais um pouco mais arriscados, mas que provavelmente crescerão um pouco mais rápido e gerarão retornos mais altos.
Certamente ajudaria se Donald Trump, o presidente dos Estados Unidos, desse aos investidores ainda mais motivos para evitar ativos americanos - mas, independentemente disso, a alta dos mercados emergentes pode estar apenas começando.
