Brasil: a caminho de uma crise de transacoes correntes?

O Brasil já enfrentou, historicamente, muitas crises de balanço de pagamentos, geralmente criados por insuficiência de saldos nas suas transações correntes. Ou seja: se o superávit comercial da balança de bens (exportação e importação de produtos) fica muito abaixo do necessário para cobrir o déficit crônico (estrutural) da balança de serviços, e se investimentos diretos e outros aportes de capital não são suficientes para cobrir esse déficit, então ficamos sem recursos para cobrir nossas obrigações em termos de pagamentos externos, principalmente amortização e serviço da dívida externa. Aí, faltando dinheiro, ou divisas, só restam duas soluções: ou o país tem saldo, poupança em divisas, que são as reservas internacionais, ou ele não tem, e precisa recorrer a novas emissões de capitais externos para cobrir essas necessidades, mas isso, em princípio, já deveria ter sido coberto pela balança de capitais (e se não o foi é porque não havia mais espaço para novas emissões de bônus globais).  O recurso final, portanto, é ao FMI e seus programas com condicionalidades.
O Brasil já teve, como dito, diversas crises de BP, por razões diversas, mas geralmente derivados, anteriormente, à queda de suas exportações primárias e depreciação dos preços dessas commodities. No período recente, a crise anterior, de 1998-99, foi dada pela grande valorização do real e ao déficit comercial acumulado.
Atualmente, a questão da valorização do real vem sendo parcialmente contornada pelo ativismo da política cambial, que se traduz em compra dos dólares excedentes e a manutenção de uma banda informal para o câmbio, entre 2 e 2,10 reais por dólar. Não podemos esquecer, paralelamente, o enorme custo fiscal derivado de exageradas reservas (hoje acima de 380 bilhões de dólares) e o custo de quase 10% dessas reservas anualmente, pelo diferencial de juros pagos pelo Tesouro para emitir títulos da dívida e pelos juros recebidos pelas reservas aplicadas (geralmente em T-bonds).
Mas, parte da perda  de dinamismo comercial não se deve apenas a fatores cambiais, e sim à falta de competitividade dos produtos manufaturados, uma vez que o Brasil se tornou um país muito caro, por diferentes fatores. O que estamos vendo é uma erosão contínua do espaço ocupado pelas exportações brasileiras, com exceção do agronegócio, extremamente dinâmico. A perda de dinamismo poderá resultar numa crise de BP, se o déficit de transações correntes ultrapassar certo patamar do PIB, que alguns estimam em 5% (mas isso varia em função de outros elementos econômicos).
Em todo caso, caberia apertar os cintos e preparar-se para novas emoções.
Paulo Roberto de Almeida 

Retrocesso na balança comercial

• Correio Braziliense, 28/11/201

Diante de tantas incertezas em torno da economia brasileira e mundial em 2013, o desempenho atual da balança comercial brasileira pode ser considerado o sinal mais evidente de dificuldades futuras.

Com base nos resultados acumulados até outubro e em números preliminares, analistas vislumbram um saldo positivo nos negócios com o exterior abaixo de US$ 20 bilhões. Trata-se, portanto, de um retorno ao cenário de 10 anos atrás. Em 2002, último ano do governo Fernando Henrique Cardoso, a diferença entre exportações e importações ficou em US$ 13,2 bilhões. A expectativa de consultorias é que 2012 seja ainda pior, menos da metade do superavit do ano passado, de US$ 29,7 bilhões.

A fragilidade da retomada econômica internacional vem castigando o fluxo global de mercadorias nos últimos anos e impondo um terrível alerta para o Brasil, que ficou ainda mais dependente do seu maior parceiro comercial, a China. Desde 2011, a perspectiva negativa gerada pelo recuo da demanda externa, particularmente da Europa, e da fraca reação norte-americana, se confirmou com a desaceleração do mercado chinês, a locomotiva da economia mundial, mais distante de taxas de crescimento em torno de 10%.

Outra vulnerabilidade do Brasil ficou patente nos números da indústria, que apela por protecionismo para não perder mais clientela doméstica e no exterior. O próprio governo admitiu esse calcanhar de aquiles da economia brasileira e colocou na pauta da política econômica o enfrentamento da baixa competitividade dos produtos industrializados nacionais em relação, sobretudo, aos asiáticos, e redobrou sua vigilância sobre a valorização do câmbio.

Nesse último caso, o Planalto reforçou o discurso nos tribunais mundiais contra o chamado tsunami monetário, tratando o fenômeno como prática deliberada dos países industrializados de tornar moedas de emergentes menos favoráveis a exportações. O discurso perde força ao se excluir das críticas a China, segunda maior economia do planeta e mais dinâmico dos países emergentes.

As frustrações na performance brasileira nas trocas globais também revelam falhas na estratégia de promoção comercial e de defesa comercial, refém da estrutura tarifária do Mercosul — com sócios complicados, como a Argentina e, agora, a Venezuela. Pesa, ainda, a resistência ideológica das gestões petistas a uma aproximação maior com o principal mercado consumidor do planeta, os Estados Unidos.

A prioridade máxima dada à diversificação de destinos comerciais se verificou errada, por não conseguir atingir escalas suficientes para diminuir a séria concentração de exportações de commodities agropecuárias, metálicas e minerais para a Ásia. Volumes maiores de produtos com menos valor agregado colocam o país em um campo minado.

Não por acaso, o Ministério do Desenvolvimento desistiu há tempos de fixar metas para o nosso comércio. Se a relação comercial de R$ 80 bilhões com a China tivesse desandado mais em 2012, cairíamos facilmente no vermelho. Enquanto isso, tratados de livre comércio se multiplicam mundo afora e o Brasil avança pouco nas investidas, oferecendo, em contrapartida, mercado interno cobiçado pelos exportadores de fora.