Temas de relações internacionais, de política externa e de diplomacia brasileira, com ênfase em políticas econômicas, viagens, livros e cultura em geral. Um quilombo de resistência intelectual em defesa da racionalidade, da inteligência e das liberdades democráticas. Ver também minha página: www.pralmeida.net (em construção).
Apenas registrando para a história.
Sem palavras, como se diz nos bons cartoons self-explaining...
Só que não é um cartoon...
Paulo Roberto de Almeida
Ao arquivar ação contra Dilma, Janot aponta ‘inconveniência’ do TSE
Talita Fernandes e Beatriz Bulla - O Estado de S. Paulo
29 Agosto 2015 | 21h 53
Procurador-geral da República recusa investigação que ministro Gilmar Mendes pediu sobre contas da campanha da presidente
Brasília - Em resposta ao pedido
preliminar feito pelo ministro Gilmar Mendes, vice-presidente do
Tribunal Superior Eleitoral (TSE), para investigar as contas de campanha
da presidente Dilma Rousseff, o procurador-geral da República, Rodrigo
Janot, apontou a “inconveniência” de a Justiça e o Ministério Público
Eleitoral se tornarem “protagonistas exagerados do espetáculo da
democracia” e o receio de uma “judicialização extremada”. Para ele, os
atores principais do processo democrático devem ser “candidatos e
eleitores”.
As
declarações constam em despacho do procurador-geral obtido pelo Estado
no qual Rodrigo Janot decide arquivar uma notícia de fato (fase inicial
da investigação) que pede a apuração de eventuais ilicitudes na
contratação da empresa VTBP para a prestação de serviços da campanha
petista.
“Não interessa à sociedade que as controvérsias sobre a
eleição se perpetuem: os eleitos devem poder usufruir das prerrogativas
de seus cargos e do ônus que lhes sobrevêm, os derrotados devem conhecer
sua situação e se preparar para o próximo pleito”, escreveu Janot,
falando sobre o papel da Justiça eleitoral na “pacificação social”. Em
resposta a Gilmar Mendes, Rodrigo Janot apontou “inconveniência”
de Justiça e MP se tornarem “protagonistas exagerados” e o receio de uma
“judicialização extremada”
No despacho, o procurador-geral da República entendeu que não
era o caso de estender a investigação nem no âmbito eleitoral tampouco
na esfera criminal. A decisão de arquivamento proferida por Janot é de
13 de agosto, dia em que Gilmar Mendes concedeu o primeiro de três
despachos realizados nas últimas três semanas referentes à prestação de
contas de Dilma, caso do qual é relator.
A manifestação de Janot pelo arquivamento, acompanhada da
mensagem a Gilmar Mendes, acontece num momento em que o governo federal
trabalha para evitar que se estabeleça definitivamente no TSE uma nova
via para que a oposição possa impedir a presidente Dilma de concluir seu
mandato.
Após a aprovação com ressalvas das contas de campanha da
presidente, em dezembro do ano passado, o vice-presidente do TSE,
Mendes, fez uma série de encaminhamentos a órgãos competentes por
investigação dos trechos da prestação de contas considerados “com
indícios de irregularidades”.
Entre os órgãos que receberam documentos estavam, além do
Ministério Público, o Conselho de Controle de Atividades Financeiras
(Coaf), a Polícia Federal e o Tribunal de Contas da União (TCU). Em
julgamentos na corte eleitoral e em seus despachos, Gilmar Mendes tem
levantado a suspeita de que a campanha de Dilma teria recebido recursos
desviados da Petrobrás, principal alvo da Operação Lava Jato. Vice-presidente
do TSE, Gilmar Mendes encaminhou trechos da prestação de contas da
campanha de Dilma Rousseff considerados “com indícios de
irregularidades” a órgãos competentesAcordão. Ao ser sabatinado na Comissão de
Constituição e Justiça (CCJ) do Senado na quarta-feira, Janot teve de
responder à oposição sobre um suposto acordo do qual ele faria parte
para preservar a presidente Dilma Rousseff de investigações. Um dos
questionamentos foi feito diretamente pelo presidente nacional do PSDB,
Aécio Neves (MG). Janot negou qualquer tipo de “acordão”.
No documento em que pede o arquivamento, o procurador-geral da
República utiliza dois julgamentos realizados no TSE, ambos de
relatoria de Gilmar Mendes, para dizer que a corte eleitoral tem um
entendimento consolidado de que, após a diplomação do candidato eleito,
não cabe questionamento das contas de campanha.
“Admitir a juntada de documentos em processo de prestação de
conta, após o seu julgamento, seria permitir a ‘eterna’ instrução do
feito, o que não é cabível”, diz um trecho do documento, citando o
julgamento de uma ação, em 2014, que teve o ministro Gilmar Mendes como
relator. Ao entender que não há irregularidade a ser investigada sobre a
prestação de serviços da gráfica à campanha, Janot aponta o receio de
que haja uma “judicialização extremada” da Justiça Eleitoral e usa
trechos de julgamentos relatados por Gilmar Mendes para sustentar a
visão de que a Justiça Eleitoral precisa ser “minimalista”. A
decisão foi assinada por Janot, embora assuntos eleitorais sejam
despachados normalmente pelo vice-procurador-geral eleitoral, Eugênio
Aragão.
Durante a sabatina de Janot na CCJ do Senado na quarta-feira, o
procurador-geral foi bastante questionado por senadores de oposição
sobre a atuação de Aragão, com insinuações de que o responsável pela
condução dos trâmites eleitorais seria um nome “governista”.
Ao fazer perguntas para Janot, o senador Aloysio Nunes
Ferreira (PSDB-SP) criticou Aragão, a quem acusou de ter uma atuação
“próxima aos interesses do PT”. Ele disse que o procurador atua com
“dois pesos e duas medidas”
Em resposta, Janot defendeu o colega e afirmou que a atuação
de Aragão tem índice de acerto de mais de 90%, que considera o total de
sugestões do Ministério Público Eleitoral que foram acatadas pelo TSE.
O nome de Janot acabou sendo aprovado na sabatina e, na
sequência, pelo plenário da Casa, o que garantiu sua recondução ao
comando do Ministério Público por mais dois anos. A operação contou com
apoio do PMDB do Senado.
Procurada ontem, a assessoria de Gilmar Mendes declarou que o ministro não iria se pronunciar sobre o assunto.
Uma tomada de posição em relação a uma grave distorção naquela universidade companheira, também chamada de integração (companheira, claro...).
Paulo Roberto de Almeida
O FUTURO DA UNIVERSIDADE BRASILEIRA
Existe em todo o Brasil um movimento que tenta, reiteradamente, desconstruir o
papel do professor na condução do processo ensino-aprendizagem. Um fenômeno
notoriamente incoerente para uma nação que adota o lema de Pátria Educadora.
O mecanismo envolve a concessão de igual poder decisório aos alunos, corpo
técnico e professores, sobre todos os aspectos concernentes ao funcionamento da
universidade. Elimina-se, de maneira completa e irreparável, a autonomia em
decidir até mesmo sobre questões que são atribuições exclusivas do corpo
docente: o ensino, a pesquisa e a extensão. Esta autonomia, que vem sendo
desrespeitada, está garantida na Lei nº 9.394, de 20 de dezembro de 1996, Lei
de Diretrizes e Bases da Educação Nacional (LDB).
Contudo, acontecimentos recentes em uma universidade paranaense podem mudar o
rumo deste debate no país. Na Universidade Federal da Integração Latino-Americana
(UNILA), em Foz do Iguaçu, o desrespeito a LDB se tornou uma ação no Ministério
Público Federal (MPF), que se posicionou a favor dos professores.
O RESULTADO DESTA AÇÃO PODERÁ AFETAR O FUNCIONAMENTO DAS UNIVERSIDADES FEDERAIS
EM TODO O PAÍS.
Além do MPF, também a Sociedade Brasileira para o Progresso da Ciência (SBPC) e
a Academia Brasileira de Ciências (ABC), entendem que a autonomia do corpo
docente é essencial para uma universidade de qualidade.
Somente os sindicatos de categoria têm caminhado na contramão desta visão,
demonstrando a completa incompreensão sobre o papel que cada categoria
desempenha na academia. Conforme afirmam a SBPC e a ABC, estas ações
"corroem a identidade, o ethos e a missão da universidade”.
Por isso pedimos que assine, e repasse a todos que puder, este abaixo-assinado.
Nele solicita-se que o Juiz da 2ª Vara Federal de Foz do Iguaçu acate a Ação
Civil Pública n. 5008268-27.2015.4.04.7002, do Ministério Público Federal, cujo
objetivo é o ajuste da UNILA ao ordenamento jurídico do Estado brasileiro.
Caso a decisão seja contrária, existe o risco iminente de que o mesmo processo
tenha início em todas as Universidades brasileiras, trazendo grandes prejuízos
ao Ensino Superior no país.
Agradecemos seu apoio na luta por uma educação de qualidade no Brasil.
A herança maldita dos governos do partido que se pretendia
"da ética", mas que se revelou mafioso, e o mais fraudulento da
história do Brasil, é essa que vocês estão contemplando: além dos imensos
crimes econômicos (alguns planejados intencionalmente para produzir
"resultados paralelos", digamos assim) praticados por governantes
ineptos, mentirosos e de má-fé, (mal) assessorados por keynesianos de botequim
e outros economistas aloprados, além dos incontáveis crimes comuns (e nenhum
dos verdadeiros responsáveis foi ainda para a cadeia, descontando uns poucos
paus-mandados do lulo-petismo mafioso), além do desmantelamento geral das
instituições (com o aparelhamento completo de todas as agências públicas, além
da elevação de serviçais obedientes inclusive nas mais altas cortes do Estado),
além de todo o desastre fabricado por inépcia, desídia, incompetência e
teimosia (sem contar a junção dos crimes econômicos com os crimes comuns, o que
me parece evidente), o que temos, como resultado desses quase três lustros de
desgoverno absoluto é uma degradação moral como nunca antes tínhamos conhecido
no país, uma desfaçatez tão grande no roubar, no enganar, no mentir, no
mistificar, que a população já está quase ficando acostumada em que isso que
está aí, essa imensa podridão moral que nos assalta todos os dias em todos os
meios de comunicação, em que isso que está aí se torne, definitivamente, o novo
padrão aceitável num país que se pretendia em ascensão.
Os companheiros nos arrastaram para o fundo do poço.
Isso tem de ser registrado para a história.
Eu vou fazer a minha parte, no nicho de combate que é o meu,
um quilombo solitário de resistência intelectual, que é a denúncia constante, o
alerta regular, chamando a atenção para os crimes companheiros.
Vou começar compondo uma lista de todos os crimes econômicos
cometidos desde 2003.
O Institudo de Relções Internacionais da PUC-Rio convida para o seminário internacional “Governança Global, Políticas Nucleares e a Inserção do Brasil”, nos dias 03 e 04 de Setembro, no auditório Amex (PUC-Rio). Este seminário é parte de um projeto sobre a política nuclear brasileira dedicado a quatro pontos principais: (1) a formulação e implementação da atual política nuclear no país, (2) o abrangente debate social sobre questões nucleares no Brasil (levando em consideração atores governamentais e não governamentais), (3) a evolução histórica e as diferentes inflexões da política nuclear brasileira e (4) as posições de política externa quanto à governança nuclear.
O seminário é parte de uma série de eventos que vem acontecendo nos últimos três anos e que visa discutir a política nuclear brasileira num amplo contexto de governança global, especialmente no campo da segurança. Reunir diplomatas, acadêmicos e outros especialistas é uma forma de expor as múltiplas perspectivas sobre o tópico, contribuindo para potenciais diálogos com outros campos de pesquisa. Com o objetivo de entender a inserção internacional do país na questão em foco, o evento irá discutir também como o Brasil se posiciona face aos outros países BRICS no âmbito da governança nuclear.
03 DE SETEMBRO
09:15 – 09:30: Recepção
09:30 – 12:30: Mesa redonda 1 – Perspectivas Teóricas sobre Governança Global
José Maurício Domingues (IESP/Universidade Estadual do Rio de Janeiro)
Luis Manuel Fernandes (IRI/PUC-Rio)
José María Gómez (IRI/PUC-Rio)
Alexandre Morelli (CPDOC/FGV)
12:00 – 13:00: Almoço
13:30 – 15:00: Mesa Redonda 2 – A Inserção do Brasil no Sistema Internacional
Marcelo Valença (Universidade Estadual do Rio de Janeiro)
Guilherme Casarões (Fundação Getúlio Vargas)
Ruy Silva (Marinha do Brasil)
Sean Burges (Australian National University)
Antônio Jorge Ramalho (Universidade de Brasília)
15:00 – 15:15: Coffee Break
15:15 – 17:00: Mesa Redonda 3 – Brasil e Governança no Campo de Segurança Internacional
Carlos Chagas (Escola de Guerra Naval)
Thiago Rodrigues (Universidade Federal Fluminense)
Luiz Feldman (Ministério das Relações Exteriores)
Laura Lima (UNOPS – Cities Alliance)
Brigadeiro-do-Ar Jair Gomes da Costa Santos
04 DE SETEMBRO
13:00 – 15:00: Mesa Redonda 4 – BRICS e Política Nuclear
Monica Herz (IRI/PUC-Rio)
Jo-Ansie van Wyk (University of South Africa)
Tong Zhao (Carnegie Endowment for International Peace)
Nikolai Sokov (Vienna Center for Disarmament and Non-Proliferation)
Zorawar Daulet Singh (King’s College London)
15:00 – 15:15: Coffee Break
15:15 – 17:00: A Política Nuclear Brasileira
Julián Gadano (Universidad de San Andrés)
Monica Herz (IRI/PUC-Rio)
Rex Nazaré (FINEP)
Matias Spektor (CPDOC/FGV)
Togzhan Kassenova (Carnegie Endowment for International Peace)
*O seminário será em inglês.
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Dos mais de 500 parlamentares acusados criminalmente no Supremo Tribunal Federal (STF) desde 1988, apenas 16 foram condenados até hoje. Cinco deles escaparam da punição porque seus crimes prescreveram e outros três ainda recorrem. Só nos últimos dois anos, 22% dos processos contra deputados e senadores foram arquivados por prescrição.
Os dados são de reportagem exclusiva da nova edição da Revista Congresso em Foco, que mostra como a lentidão da Justiça favorece a impunidade dos políticos brasileiros. Publicamos a lista completa dos mais de 160 deputados e senadores que respondem a inquéritos e ações penais no STF e as acusações que recaem sobre cada um deles.
Comandado por dois parlamentares sob investigação, o Congresso produziu muito no primeiro semestre – pior para o Brasil. Em ritmo frenético de votações, a Câmara e o Senado deixaram armadilhas para o país com a aprovação de propostas que aumentam significativamente os gastos públicos.
A Sete Brasil foi constituída pelos companheiros para ser uma vaca de ordenha monetária quase tão grande quanto a Petrobras, ou potencialmente ainda maior, pois seria a companhia de equipamentos para exploração petrolífera que, se bem administrada, poderia não ser apenas fornecedora da Petrobras, mas do mundo.
Mas as ratazanas companheiras, ineptas como são em administração empresarial, e sequiosas de roubar grande como eram desde o início na Petrobras, simplesmente inviabilizaram a companhia, ao impor o seu nacionalismo rústico e rastaquera sobre a companhia, partindo do pressuposto de que o Brasil já tinha condições de ser um grande fornecedor desses equipamentos. Mas, má administração de um lado, grandes roubalheiras de outro (com os superfaturamentos impostos politicamente) e a pouca competitividade do Brasil e das empresas brasileiras no setor, se juntaram para inviabilizar a companhia.
Agora ninguém quer assumir os prejuizos e o assunto deve ir parar nos tribunais (que vão demorar anos e anos para resolver o imbroglio), o que vai acrescentar nas imensas perdas já provocadas pelos companheiros contra o Brasil e os brasileiros. Mais um capítulo da série crimes econômicos do lulo-petismo.
Paulo Roberto de Almeida
IMPASSE NA SETE BRASIL PODE LEVAR LEVAR A UMA GUERRA JUDICIAL ENTRE BANCOS, PETROBRAS E BNDES Murilo Rodigues Alves
Valor Econômico, 24/08/2015
Brasília, 24/08/2015 - Os principais bancos do País ameaçam iniciar uma guerra judicial envolvendo BNDES e Petrobras por uma cada vez mais provável quebra da Sete Brasil, principal fornecedora da petroleira. O acordo que poderia salvar a empresa dificilmente sairá. De um lado, o BNDES não aceita assumir o risco do empréstimo bilionário. De outro, a Petrobras não aceita referendar o preço de aluguel das sondas, 50% acima da média internacional de mercado.
As antigas direções da Petrobras e da Sete Brasil haviam acertado o sobrepreço de afretamento - cerca de US$ 450 mil a diária, ante US$ 300 mil cobrados no mercado internacional. Ou seja, a diferença corresponderia a um gasto adicional de US$ 4,5 bilhões por mês com cada sonda. Oficialmente, a justificativa girava em torno da necessidade de a Petrobras subsidiar a indústria naval brasileira.
Antes de o empréstimo ser concretizado, porém, as investigações da Operação Lava Jato revelaram um amplo esquema de pagamento de propinas envolvendo executivos da estatal, entre eles Pedro Barusco, ex-diretor da Sete e um dos idealizadores do contrato das sondas. A atual direção da Petrobras, sob o comando de Aldemir Bendine, ex-presidente do Banco do Brasil, reluta em manter os mesmos termos acordados e correr o risco de envolvimento na Lava Jato.
A Sete foi criada para ser a proprietária das sondas de perfuração do pré-sal e a maior fretadora mundial deste tipo de plataforma até 2020. Além da Petrobras (minoritária), tem como acionistas bancos como Bradesco e Santander, que também figuram no rol de credores da empresa.
Sem uma solução à vista, o sindicato de bancos que emprestou US$ 3,6 bilhões à Sete Brasil deve entrar na Justiça contra o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), que se recusou a liberar US$ 3,1 bilhões do empréstimo ponte. Seria a primeira parcela dos US$ 9,3 bilhões previstos no financiamento de longo prazo.
Segundo o Broadcast apurou, o BNDES já retirou da programação orçamentária deste ano R$ 8 bilhões que estavam reservados para o empréstimo à Sete. Banco do Brasil, Santander, Bradesco, Caixa e Itaú BBA liberaram os empréstimos de curto prazo - os empréstimos-ponte - até a contratação da operação de longo prazo, que seria feita pelo BNDES.
Segundo pessoas que acompanham de perto as negociações, o próprio presidente do BNDES, Luciano Coutinho, "vendia" a Sete Brasil, na busca de novos sócios, garantindo que a maior parte do financiamento caberia ao banco de fomento estatal. Há informações de conversas foram gravadas e documentos poderiam sustentar uma ação judicial contra o BNDES. Os credores afirmam que só aprovaram as operações porque tinham a garantia do financiamento de longo prazo e que depois tiveram que buscar outras saídas.
Sem o BNDES, o sindicato dos bancos montou um novo modelo de financiamento, com o enxugamento da Sete (de 29 sondas para 19 sondas) e tentava o ingresso de novos acionistas (japoneses, chineses, noruegueses). O investidores estrangeiros estiveram bem próximos de aportar recursos no projeto, mas recuaram diante do impasse entre Petrobras e Sete.
A nova Sete Brasil precisaria de US$ 9 bilhões em financiamento, muito menos do que os US$ 29 bilhões previstos. O prazo que os bancos credores deram à Petrobras e à Sete se encerrou no último dia 14 e nenhum acordo foi fechado, embora tenha sido consensual uma postergação até o fim deste mês.
"Acho difícil o sindicato dos bancos não processar o BNDES. Certamente, vai ter processo para todos os lados", disse uma fonte a par das negociações. Como todas as cinco linhas de empréstimos-ponte foram liberadas pelo sindicato, mesmo os bancos públicos (BB e Caixa) seriam "constrangidos" a processar o BNDES.
Além do provável processo dos bancos contra o BNDES, os acionistas da Sete se movem para responsabilizar a Petrobras por parte do prejuízo que eles tiveram ao injetarem recursos na Sete. O argumento é que a Petrobras não pode tentar diminuir o valor do aluguel das sondas porque o projeto se inviabiliza. Como houve o enxugamento da empresa, os sócios trabalham agora para ter o menor dos prejuízos, uma vez que injetaram dinheiro para o projeto maior e ainda precisam pagar os juros dos empréstimo-ponte - maiores do que os de financiamento de longo prazo.
A Petrobras tem 5% da Sete, além de participação indireta no fundo que detém os outros 95% da companhia, em sociedade com os fundos de pensão Petros, Funcef, Previ e Valia, os bancos BTG Pactual, Santander e Bradesco, o FI-FGTS, o fundo EIG e Strong e os investidores Luce Drilling e Lakeshore Partners.
O imbróglio será imenso. Por enquanto, a alternativa mais palatável é que esses contratos de empréstimo sejam prorrogados ao menos até o início de 2016 para evitar que a provisão de eventuais perdas em seus balanços sejam registradas ainda este ano. Alguns dos sócios da Sete Brasil, como BTG e FI-FGTS, já iniciaram o provisionamento.
Banco do Brasil detém a maior parcela dos empréstimos-ponte. O Fundo Garantidor de Construção Naval (FGCN) tem apenas metade dos recursos necessários à cobertura dos empréstimos-ponte. A Caixa, que tem a menor exposição nessas operações (R$ 1,5 bilhão), é responsável pela administração do FGCN e do FI-FGTS, fundo de investimento formado com recursos dos trabalhadores, que se tornou sócio da Sete.
Ao processar a Petrobras, os bancos ficam impedidos de liberar novos créditos para a estatal. Sendo alvo de um eventual processo, o BNDES também não pode fechar novos negócios com os litigantes. Além disso, há atores que ocupam duas pontas. Bradesco e Santander, por exemplo, como sócios e credores simultaneamente podem chegar ao absurdo de ter de fazer anotações restritivas para as próprias instituições. O BTG, que colocou em torno de US$ 1 bilhão na Sete Brasil, precisará se explicar para todos os investidores estrangeiros que compraram os papeis da empresa colocados no mercado pelo banco.
Procurados, BNDES, Sete Brasil e Petrobras não responderam aos questionamentos até o fechamento dessa reportagem. (Murilo Rodigues Alves)
The world financial system is at a dangerous juncture. Markets no longer believe that China’s Communist leaders are in full control of the country’s $27 trillion debt bubble, or know how to manage fast-moving events beyond their ken.
This sudden loss of confidence in the anchor economy of East Asia has struck before the West is fully back on its feet after its own debacle seven years ago.
Interest rates are still near zero in the US, the eurozone, Britain and Japan. Fiscal deficits are at unsafe levels. Debt is 30 percentage points of GDP higher than it was at the onset of the Lehman crisis. The safety buffers are largely exhausted.
“This could be the early stage of a very serious situation,” said Larry Summers, the former US Treasury Secretary. He compared it to the two spasms of the Asian crisis in the summer of 1997 and again in August 1998.
Ominously, he also compared it to the "heart attack" of August 2007, when credit markets seized up on both sides of the Atlantic and three-month US Treasury yields plummeted to zero. That proved to be a false alarm, but it was an early warning of the accumulating stress that would bring down Western finance a year later.
Full-blown contagion is now ripping through the international system. The main equity indexes in Europe and the US have all sliced through key levels of technical support.
Once the S&P 500 index on Wall Street broke below its 200-day and 50-week moving averages last week, it was extremely vulnerable to any bad news. This came last Friday with yet more grim manufacturing data from China.
JP Morgan says the Caixin PMI indicator that so alarmed markets is skewed to the weakest segment of the Chinese economy and overstates the trouble, but such subtleties are lost in a panic.
It turned into a global rout after the Shanghai composite index crashed 8.5pc on China’s “Black Monday”, pulverizing its July lows after the central bank (PBOC) - oddly passive - refused to come to the rescue as expected with a cut in the reserve requirement ratio for banks.
Beijing’s botched efforts to prop up the country’s stock markets have collapsed. An estimated $300bn of state-orchestrated buying achieved nothing, overwhelmed by an avalanche of selling by investors forced to cover margin debt.
Professor Christopher Balding from Peking University wrote on FT Alphaville that China is lurching from one incoherent policy to another, shedding credibility and its aura of omnipotence at every stage. “There is a very real risk that Beijing is losing control of the story,” he said.
The speed with which this episode has now engulfed US markets - trading at 50pc above their historic average on the long-term Shiller price/earnings ratio, and primed for trouble – suggests that events could all too easily metastasize into a self-perpetuating crisis of confidence. The Dow may have rebounded after a record 1,090-point drop at the opening bell, but such tremors cannot be ignored.
“Circuit-breakers are needed, given how quickly markets have moved. Crises are highly non-linear events and ruling them out isn’t wise,” said Manoj Pradhan from Morgan Stanley.
The question is whether China’s economy will itself prove to be the circuit-breaker by confounding the predictions of economic meltdown. There are signs that growth is poised to pick up after a deep slump in the first half of the year, caused by a combined monetary and fiscal crunch.
Spending contracted 19.9pc in January as local government reform went horribly wrong. It did not recover fully until May and June, when the new bond market took off. The fiscal stimulus will feed through over the next six months.
Simon Ward from Henderson Global Investors says his measure of China’s money supply – “true M1” – turned negative late last year for the first time this century. It has since recovered briskly and is growing at a 10pc rate, implying a recovery of sorts a few months later.
The Shanghai equity collapse has been spectacular, but the number of shares in private hands amounts to just 30pc of GDP, compared to 81pc on Wall Street in 1929 and 183pc in 2000.
The wealth effects are limited. “Only one in 30 Chinese owns equities. We think the authorities should just let the chips fall where they may,” said Mark Williams, chief Asia strategist for Capital Economics.
Property is far more important. Home ownership rates are almost 80pc in China and the housing market is recovering, with prices rising 6.5pc in the big Tier 1 cities over the past year and finally bottoming out in the regions.
Yet what began two weeks ago as a technical move by the PBOC to end China’s dollar exchange peg, and switch to a managed float, has set off a global crisis with a life of its own that cannot easily be reeled in.
The PBOC’s move was widely seen to be the start of a devaluation push that would transmit a deflationary shock through East Asia and the rest of the world.
China is burning through foreign reserves at a blistering pace to stabilize the yuan and offset capital flight estimated at $35bn a week. This is automatically tightening monetary policy, squeezing liquidity, and risks holding back the very recovery in China needed to quell doubts.
Whether or not China’s economy is as weak as feared, the crisis is feeding a global chain-reaction through the entire nexus of emerging markets (EM), now half the global economy and therefore a greater threat than in the previous EM crises of the early 1980s and the late 1990s. “We are seeing the worst of all storms for emerging market currencies,” said Bernd Berg from Societe Generale.
“This crisis has the potential to become worse than the Asian crisis in 1997/98 as it is spreading globally. Panic selling is triggering a bloodbath among EM currencies,” he said.
The 1998 Asian crisis did not lead to a global recession. The US and European economies brushed it off in the end. Markets raced on for another two years.
Yet it felt deeply threatening at the time. The Russian default triggered the collapse of the huge US hedge fund Long Term Capital Management, forcing the New York Fed to intervene to avert a systemic meltdown. The US slashed interest rates.
The Fed cannot cut rates this time, but it can issue a clear signal that it plans to delay rate rises. The futures markets are already pricing this in, slashing the chance of a rise in September to just 24pc, down from 50pc on Thursday.
The dollar is already weakening against the euro and the yen. Once the dust settles, this should take some of the sting out of the EM crisis, deferring the day of reckoning for companies in Latin America, Turkey, China, and other emerging regions holding an estimated $4.5 trillion of US dollar debt.
The violent moves over recent days may prove to be no more than an August squall. “Liquidity has dried up over the summer and that has exaggerated the moves,” said Marc Ostwald from ADM.
“The consensus trades are getting blown up and we are seeing an unwinding of carry trades as people get stopped out of positions. But credit stress is not that high by historical standards,” he said.
The economies in Europe and the US are lacklustre but recovering gradually. China may, in reality, be on the cusp of another upward mini-cycle, the latest in a string of stop-go episodes.
What is clear is that the world is no longer willing to give the economic benefit of the doubt to Chinese leaders. The pretensions of market Leninism have been shattered by one policy blunder after another over the past year.
Global markets have swung almost overnight from a mystical faith in the competence of the Communist Party to near revulsion, doubting everything until proven. From now on, Beijing is on probation
